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在六个月前的专栏中,我注意到印度的通货膨胀是结构性的,因为总需求高于限制经济中的供给

高通胀反过来又阻碍了收入增长进入盈利性增长

在高通胀环境下,股权回报的历史现象较低

第一代改革(可追溯到1991年)的影响已失去动力

只有“第二代经济改革”的管理才能导致持续的GDP增长减去通货膨胀的副作用

解释印度通货膨胀的结构性质

印度是一个供应受限制的经济体

其总需求超过总供应量

这是一个历史现象,导致高GDP增长率推高产能利用率水平,这反过来转化为更高的核心通货膨胀我的同事Ritika Mankar的分析(2000 - 10年的数据)显示,每当印度经济的产能利用率“正常”增长10%,近期核心通胀率超过5%在一份报告中,MsMankar清楚地表明印度经济现在无法在不引发通货膨胀的情况下快速增长

自09财年以来,虽然整体需求仍然居高不下,但印度供应方面未能继续扩大

高通胀稳定了股市

高通胀给投资带来压力,以防止利润增长强于销售增长,特别是利润增长

WPI通胀率已上升至7%以上,并且超过收入增长变得更加困难

这种动态是历史现象的原因

在高通胀环境下,股票市场和跨行业股票回报率较低,尤其是高通胀

环境(定义为WPI通胀率高于55%的月份),在低通胀环境(即WPI通胀率低于55%的月份)中,Sensex的月回报率仅为Sensex的04%

每月回报率为27%(此分析基于FY01-11数据)

这提出了一个关键问题:“如何缓解供应限制并改变印度通胀的结构性质

”第二代经济改革需要我认为,鉴于第一代改革的影响已失去动力(从供给约束变得有意义,高GDP增长带来通胀压力的事实可以看出),只有管理第二代经济改革将导致GDP持续增长,而不会产生通货膨胀的副作用

我与印度公司的讨论表明,经济增长会带来投资回报

我们需要在三个方面进行改革,以便为经济中的总供给提供更多

巨大的韧性:支柱#1:旨在降低印度资本成本的改革由于金融体系受到抑制,公司债券市场不发达和资本账户控制,印度的资本成本是世界上最高的之一

鉴于由于缺乏负担得起的长期资本而影响项​​目的资本成本的关键性质,印度的基础设施部门一直滞后,旨在加强这一支柱的改革将在很大程度上决定我们是否能够打破增长 - 货币扩张称重支柱#2:雇主的不友好方向和缺乏改革旨在增加熟练劳动力供应的印度劳动法的教育体系,已将印度在提供适当劳动力方面的比较优势转变为不利的劳动法和教育系统,强调专业贸易

支柱#3:旨在关闭基础设施的改革印度的基础设施赤字众所周知

除缺乏长期负担得起的融资外,基础设施增长的财政和体制障碍阻碍了与土地征用,环境许可,项目质量,规划和控制过程不足相关的体制问题

快速建设基础设施如果我们的政府能够专注于改革的这三大支柱而不是每个月打击欺诈和选举,那么我们实际上有理由继续牛市,而不是我们在过去一年中所看到的错误

Ambit Capital的股权负责人Saurabh Mukherjea在此表达了他的观点,而不是Ambit Capital